Ecco la buona notizia.
Dopo l’aumento dei tassi più aggressivo degli ultimi 40 anni, mercoledì la Federal Reserve approverà un ultimo punto di aumento trimestrale e segnalerà una pausa tanto attesa, affermano gli economisti.
La prospettiva di porre fine agli aumenti dei tassi dovrebbe rappresentare un gradito sollievo per i consumatori e le imprese alle prese con gli elevati costi di indebitamento. Ciò alleggerirà le preoccupazioni degli investitori che sono stati danneggiati dalle ricadute del mercato dalla campagna di aumento dei tassi di 13 mesi. Qualsiasi segnale di battuta d’arresto arriverebbe prima del previsto, dato che i recenti fallimenti della Silicon Valley Bank e della Signature Bank hanno agito come una sorta di aumento dei tassi frenando i prestiti, la crescita economica e, soprattutto, l’inflazione..
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Ora, le notizie non così buone.
La banca centrale non ha intenzione di dispiegare lo striscione “Missione compiuta”. Se l’inflazione e il mercato del lavoro non si raffreddano come previsto, si dovrebbe dire che è pronto ad aumentare ulteriormente i tassi di interesse. La banca centrale insisterà sul fatto che non prevede di tagliare i tassi di interesse quest’anno, come previsto dai mercati, anche se si verificherà una recessione ampiamente prevista. I funzionari della Fed non si aspettano tagli dei tassi fino al 2024.
“Non hanno paura di una recessione superficiale”, afferma l’economista di Barclays Jonathan Miller. “Vogliono evitare di provocare una profonda recessione”.
La Fed alzerà i tassi anche quest’anno?
In altre parole, mentre la Fed è in pausa, dice Miller, è pronta ad alzare o abbassare i tassi quest’anno, ma è più probabile che li alzi.
Gli economisti si aspettano che la banca centrale rimuova le linee guida in un rapporto della riunione post-marzo affermando che “alcuni (aumenti dei tassi) aggiuntivi potrebbero essere appropriati” per portare l’inflazione al di sotto dell’obiettivo del 2% della banca centrale. Invece, Goldman Sachs si aspetta che i tassi rimangano abbastanza alti da raggiungere tale obiettivo, ma la Fed monitorerà attentamente i dati economici per determinare le sue prossime mosse sui tassi di interesse.
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Una tale strategia non sarebbe sorprendente. A marzo, la banca centrale ha alzato il suo tasso di riferimento di un altro quarto di punto al 5,25%, prevedendo di porre fine al suo sforzo di lotta all’inflazione, alzando il tasso di riferimento da quasi zero all’inizio del 2022.
I recenti dati economici presentano un quadro misto dell’inflazione. Il tasso di inflazione preferito dalla banca centrale è sceso al 4,2% il mese scorso da un massimo di 40 anni del 7% a giugno, secondo un rapporto del governo rivelato la scorsa settimana. Ma la misura “core” di base della rimozione di prodotti alimentari ed energetici volatili era superiore a quanto stimato al 4,6%.
Inoltre, un barometro della crescita dei salari ha mostrato che i salari e i benefici dei lavoratori statunitensi sono aumentati dell’1,2% nel primo trimestre, superando le stime degli economisti per il ritmo del quarto trimestre. Le imprese spesso trasferiscono sui consumatori costi del lavoro più elevati attraverso prezzi più elevati.
Cosa spinge la banca centrale ad alzare nuovamente i tassi di interesse?
“Pensiamo che un aumento di giugno potrebbe tornare nei tempi previsti se l’inflazione smettesse di aumentare con continui forti guadagni di occupazione a maggio”, ha scritto Barclays in una nota di ricerca.
La banca centrale prevede che l’inflazione annua core scenderà al 3,6% entro la fine dell’anno, secondo le sue previsioni di marzo. Ciò richiederebbe aumenti di prezzo mensili inferiori allo 0,3% in media, afferma Barclays. Se i dati nelle prossime settimane mostreranno un’inflazione al di sopra di quel ritmo, “questa potrebbe essere la base per un altro aumento”, ha affermato la società di ricerca.
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Allo stesso modo, la crescita mensile dei posti di lavoro è rallentata a 236.000 a marzo da 472.000 a gennaio. Barclays afferma che se i salari di maggio raggiungessero i 200.000, ciò porterebbe anche a un aumento dei tassi da parte della banca centrale nei prossimi mesi.
Tuttavia, Morgan Stanley osserva che tali sviluppi “devono essere soppesati rispetto alle informazioni sui prestiti bancari e sulle loro conseguenze economiche”. In poche parole, se una crisi bancaria limita i prestiti e l’economia più del previsto, la banca centrale deve bilanciare le forze in conflitto.
“È una proposta complicata”, afferma Miller.
Perché la banca centrale taglia i tassi di interesse?
Barclays afferma che i tagli dei tassi quest’anno sono “altamente improbabili a meno che una crisi finanziaria su vasta scala o uno shock esterno più significativo colpisca l’economia”.
Barclays prevede che una recessione a partire dalla seconda metà dell’anno causerà la perdita di circa 800.000 posti di lavoro e aumenterà il tasso di disoccupazione al 4,9% dal 3,5% all’inizio del 2024.
Si tratta di un calo più lieve della media, afferma Miller, e ci vorrà un calo molto più netto per spingere la Fed a tagliare i tassi quest’anno.
“Pensiamo che emergerà una recessione moderata (entro la fine dell’anno), ma poiché l’inflazione sarà alta e vischiosa, la Fed non risponderà tagliando i tassi”, ha affermato Cathy Postjanczyk, capo economista di Nationwide Mutual.
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